与国际车企相比,中国车企的负债率更低。 撰文丨鹿羽 近期,车企负债问题引起广泛热议。 比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞发文回应,其从资产负债率、总负债、有息负债、账期等多维度分析,中国汽车目前发展良好,势不可挡!同时,对于很多危言耸听的言论,已经向国家有关部门反映及上报了相关证据及线索。比亚迪正面回应唱衰言论,中国主流车企根本不存在高负债危机。 笔者认为,其实只要好好研究全球车企的财务数据,就能看到,这类“危言”,选择性忽视了中国汽车行业高速发展的事实。 汽车行业有其特性,不仅是重资产重资本投入,同时也站在产业转型升级的关键节点,负债更多服务于技术研发与产能革新。 一些刻意放大车企负债的声音,究竟是对产业发展规律的无知臆测,还是别有用心的舆论操弄? 1 被妖魔化的负债率 中国汽车产业近几年发展迅速,据中汽协的数据,2024年中国新能源汽车的年产量首次突破1000万辆,自主品牌占据国内汽车市场超60%的份额。 这说明整个行业正处于上升期,高负债本质上是产业升级过程中的加速器。相较于消费、互联网等轻资产行业,高负债并非国内汽车产业的特征,而是全球共性。 从财报可以看出,2023年至2025年一季度,国际车企的负债率普遍在60%以上,部分车企甚至超80%。以2024年为例,福特负债率84.3%,通用汽车是76.6%,大众是68.9%。 与国际车企相比,中国车企的负债率不仅更低,且下降趋势明显,其中赛力斯下降10.55%,比亚迪近半年下降近七个百分点。 2 构建财务护城河 市场对车企负债的担忧,很大程度上源于对负债结构的忽视。 企业负债分为无息负债(经营性负债)和有息负债(需支付利息的融资债务),其中有息负债需要在一定时间内支付利息和偿还本金,若还本付息压力过大,企业可能陷入流动性危机,因此更能反映企业的真实债务压力。 相比之下,中国车企负债结构的健康程度,显著高于海外车企。 一方面是总负债基数,大众是3.4万亿,丰田是2.7万亿,通用、宝马、奔驰、现代汽车等海外车企,均在万亿以上,而国内头部车企,上汽集团是6104亿,比亚迪是5847亿,吉利是5047亿,明显低于海外车企。从有息负债来看,海外车企普遍达到数千亿规模,高则突破万亿,如丰田的有息负债约1.87万亿元,在总负债占比达68%。 而国内车企的有息负债,整体较低,例如吉利有息负债为860亿元,在总负债占比17%;比亚迪有息负债约286亿元,在总负债中的占比仅为5%,在国内外主流车企中处于很低的水平。 这种负债结构的差异意味着,国内车企的财务风险相对可控,即使面临市场波动,企业也有应对的余地。 这与某些房企依赖高杠杆扩张,最终导致资金链断裂的冒险动作,并不相同。 而且,国内车企在应付账款管理等经营性负债方面,也表现出色。 数据显示,蔚来的应付账款占营业收入的比例为52%,长安为49%,长城汽车为39%,上汽集团为38%,比亚迪为31%。根据wind数据,截至2024年末,比亚迪向上游供应商付款的平均周期是127天,长城汽车是163天,蔚来是195天,长安则超200天。 这不仅显示了车企在供应链管理上的高效性,也反映出中国车企的良好的资金管理能力和财务状况。 3 警惕舆论烟雾弹 当全球车企都通过债务融资抢占技术制高点,将汽车行业的正常负债与房地产领域的盲目扩张混为一谈,无疑是对产业发展底层逻辑的误判。 近年来,多数国内头部车企将负债转为研发投入,通过打造颠覆性技术,实现产品力的大幅飞跃,提升中国品牌在全球汽车产业的核心竞争力。 今年一季度,比亚迪、吉利的研发费用分别增长34%和12%,反映在业绩上,两大龙头的销量、营收、利润均实现良好增长。 而长城汽车研发费用下滑3%,销售费用却增长了61%,“营销主导”的战略导致其销量、营收、利润均出现明显下滑。如果削减研发开支,大幅增加销售费用,采取“营销主导”的短期战略,哪怕负债率低一些,迟早也会遭到销量、营收、利润的反噬。 我们更要看到,中国新能源汽车正处于扩大优势、出征全球的关键时刻。 在大好机遇面前,头部车企阶段性地适当扩大负债率,加大重资产投入,加快发展,是一种主动、有胆识的战略选择。 从产业发展规律来看,随着市场出清和格局稳定,其负债率将会随着利润稳定增长而降低。 在这种情况下,若频频释放中国车企高负债论调,容易损害市场信心,尤其易损伤中国车企在全球的声誉。 诚然,当下车企间的竞争,非常激烈,然而,再残酷的竞争也应该有大局观。 债务危机的言论,看似站位很高,其实横向对比,有失公允,纵向来看,则忽视了不同发展阶段的特点,其传播,不利于当下中国汽车业的发展。
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